Les Bourses européennes réagissent à la défaite de Trump aux élections de mi-mandat

Les Bourses européennes ont rebondi mercredi après que les élections de mi-mandat américaines ont infligé une nette défaite au président Donald Trump, les démocrates s’emparant à la fois de la Chambre des représentants et du Sénat. Ce résultat, surnommé « tsunami bleu » dans les salles de marché, a fait grimper l’indice Stoxx 600 de 1,8 % sur la journée, même si l’essentiel de ces gains a été effacé vendredi, l’indice clôturant à 0,4 % au-dessus de son niveau de mardi. L’Euro Stoxx 50 a progressé de 2 % mercredi et terminé la semaine en hausse de 0,4 %.

Les banques européennes figurent parmi les plus grands gagnants, avec une progression de 3,2 % entre mardi et vendredi, l’essentiel de la hausse étant intervenu mercredi. Selon Jordi Visser, responsable de la recherche macroéconomique sur l’IA chez 22V Research, il s’agit de la meilleure semaine du secteur depuis juin. Les valeurs du voyage et des loisirs ont grimpé de 3,9 % à la faveur de la baisse des prix du pétrole ; le Brent a chuté de plus de 9 % mercredi, les investisseurs pariant qu’un président affaibli serait moins enclin à une escalade guerrière avec l’Iran. Les services aux collectivités ont gagné 2,5 % et la santé 2 %, tandis que les valeurs énergétiques ont reculé de 4,2 % avec la baisse du pétrole et que la technologie a perdu 3,6 %.

Pourquoi l’Europe a mieux résisté que Wall Street

La résilience du marché européen reflète sa composition différente. Sharon Bell, stratège senior sur les actions européennes chez Goldman Sachs, a souligné que « le marché actions est un miroir déformé de l’économie ». Les sociétés financières représentent plus de 30 % des bénéfices du Stoxx 600 mais seulement 10 % de l’activité économique de la zone euro, a-t-elle précisé. Les données de Goldman Sachs montrent que les actions européennes ont pris l’avantage sur les actions américaines cette année, en monnaie locale, après la vague de ventes sur la technologie consécutive aux élections de mi-mandat.

Une équipe de stratégie actions d’Intesa Sanpaolo a observé que « les indices européens sont moins exposés à la correction des semi-conducteurs ». Les banques se redressaient également sur fond de résultats trimestriels solides, selon l’équipe. Le déclencheur de la vague de ventes de jeudi résidait dans les élections aux postes de gouverneurs, et non dans le Congrès : les démocrates ont remporté les élections de gouverneurs au Texas, dans l’Ohio et en Géorgie, où des gouverneurs républicains avaient courtisé le boom des centres de données à coups d’allègements fiscaux et de permis accélérés. Le Texas, qui abrite certains des plus grands projets américains de centres de données dédiés à l’IA, a été le plus durement touché. Les électeurs de certaines régions de l’Ohio, de l’Illinois, du Maine et de la Floride ont approuvé des mesures locales visant à interdire ou à restreindre les nouveaux centres de données.

Gagnants et perdants de la pause dans les centres de données

Gian Marco Salcioli, responsable de la stratégie marchés mondiaux chez Intesa Sanpaolo, a déclaré que « la crainte d’une opposition aux centres de données inspirée par les démocrates a pris un poids politique plus important, et le risque ne concerne pas seulement les nouvelles réglementations mais surtout les permis, la consommation d’énergie et la résistance locale ». Des autorisations plus lentes signifieraient moins de centres de données, moins de puces, moins de machines de fabrication de puces et moins d’équipements électriques. Les rendements obligataires ont reculé : le rendement du Bund allemand à dix ans est passé de 3,33 % mardi à 3,25 % vendredi, touchant son plus bas depuis la fin août, tandis que le rendement français à dix ans est tombé de 4,95 % à 4,77 % et celui du Trésor américain à dix ans de 4,97 % à 4,86 %.

Peter Williams, économiste chez 22V Research, a décrit « des contraintes plus fortes que prévu sur la guerre, les droits de douane et le boom de l’intelligence artificielle (IA) comme des évolutions modérément désinflationnistes à moyen terme ». Les hyperscalers américains figurent parmi les plus gros emprunteurs mondiaux et rivalisent avec les États pour les mêmes investisseurs. Meta a vendu pour 10 milliards de dollars (9 milliards d’euros) d’obligations la semaine dernière, sa première émission libellée en euros, attirant plus de 59 milliards de dollars (53 milliards d’euros) d’ordres — un record pour un émetteur d’entreprise en Europe. Pasquale Lodato, stratège crédit chez Intesa Sanpaolo, a noté que « le marché continue de financer les programmes d’investissement des grands hyperscalers, mais exige une rémunération de plus en plus élevée ». Une pause dans les centres de données signifierait moins de dépenses dans l’IA, moins de dette des Big Tech et moins de concurrence pour les déficits publics.

Parmi les valeurs individuelles, un groupe français de matériaux de construction a profité de la rotation, les valeurs de la construction bénéficiant de coûts d’emprunt plus faibles, ce qui en a fait l’une des meilleures performances européennes mercredi. Un prêteur espagnol a mené le rallye des banques européennes, le secteur ayant gagné plus de 4 % sur la seule journée de mercredi, effaçant largement sa faiblesse de septembre-octobre. Prosus, investisseur technologique néerlandais, a progressé à mesure que les investisseurs échangeaient leur exposition à l’IA américaine contre la technologie chinoise ; son principal actif est une importante participation dans Tencent, et Tencent comme Alibaba ont gagné plus de 6 % à Hong Kong jeudi. Bayer, le groupe allemand de pharmacie et de sciences des cultures, a grimpé de 4,6 % mercredi après que des analystes de Bank of America ont estimé que l’essentiel des batailles juridiques était derrière lui et évoqué une trajectoire vers une génération de trésorerie plus forte et une dette réduite. Un groupe néerlandais de paiements a figuré parmi les principaux bénéficiaires des capitaux quittant l’IA, malgré une forte chute après ses résultats de fin octobre due à un objectif de marge bénéficiaire revu à la baisse pour financer davantage d’investissements ; les analystes de Citi ont indiqué vendredi que le marché se concentrait trop sur l’impact à court terme sur les marges et sous-estimait la croissance à long terme.

Du côté des perdants, ASML — la société la plus valorisée d’Europe et le seul fabricant des machines de fabrication de puces les plus avancées — a reculé de 6,5 % jeudi, moins de centres de données signifiant moins d’usines de puces et moins de commandes. Nokia, l’équipementier télécoms finlandais qui se repositionne autour des réseaux d’IA, a chuté de 7,5 % jeudi sur des questions concernant la demande d’équipements pour centres de données. Siemens Energy, le groupe allemand de turbines à gaz et d’équipements de réseau, a perdu 8 % mercredi ; une grande partie de sa croissance récente provenait de turbines alimentant les centres de données américains, le Texas étant un marché clé. Infineon, le plus grand fabricant de puces d’Europe et important fournisseur de puces de puissance pour centres de données, a reculé de 8,5 % sur la seule journée de jeudi avant ses résultats de mardi. Rheinmetall, le plus grand groupe de défense allemand, a connu sa pire semaine de l’année ; les investisseurs se sont d’abord demandé si un Congrès démocrate soutiendrait l’ampleur des dépenses militaires de l’administration Trump, puis jeudi l’entreprise a abaissé pour la deuxième fois en trois mois sa prévision de ventes pour 2026, n’attendant plus le contrat du véhicule blindé Boxer cette année. Son action a chuté de 16 % jeudi.