Le pétrole enregistre son pire mois depuis la pandémie avant la signature de Trump

Les prix du pétrole ont chuté brutalement en mai, affichant leur pire mois depuis la pandémie de Covid-19, alors que les traders parient sur un fragile cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran qui pourrait rouvrir le détroit d’Ormuz—une voie par laquelle s’écoule environ un cinquième de l’approvisionnement énergétique mondial. Le Brent a clôturé le mois autour de 92-93 dollars le baril, en baisse d’environ 19 pour cent, après que les négociateurs américains et iraniens se soient largement accordés sur les termes d’un mémorandum de 60 jours prolongeant la suspension des hostilités et ouvrant des pourparlers nucléaires. Pourtant, l’accord reste non signé et attend l’approbation du président Donald Trump, laissant la trajectoire inflationniste en Europe—et le soulagement énergétique dont elle a désespérément besoin—suspendue au résultat d’un processus diplomatique étroit et contesté.

Le signal du marché : l’optimisme tempéré par l’incertitude

Le recul des prix du brut reflète un changement significatif du sentiment des traders. Le Brent a baissé d’environ 20 pour cent depuis son sommet de 2026 alors que les participants du marché intègrent de plus en plus la possibilité d’un cessez-le-feu durable et la réouverture de l’une des voies navigables stratégiques les plus vitales du monde. L’importance du détroit d’Ormuz ne peut être surestimée : ce passage étroit entre l’Iran et Oman gère environ 20 pour cent du trafic énergétique mondial, ce qui le rend bien plus conséquent pour la sécurité énergétique mondiale que n’importe quelle installation de production unique ou pipeline.

Pourtant, le mouvement du marché reflète l’espoir plutôt que la certitude. Les analystes d’UBS ont mis en garde contre le fait qu’« il y a encore peu de preuves d’une amélioration du trafic maritime », avec des « chargements de brut à l’intérieur du Golfe extrêmement faibles », selon l’évaluation de la banque suisse. Ceci suggère que les traders intègrent une réouverture future plutôt que de réagir à des changements immédiats sur le terrain. La distinction importe : elle indique que tout effondrement des négociations pourrait déclencher un renversement rapide de ces gains.

La diplomatie en suspens : le problème de la signature de Trump

Le cadre négocié lui-même représente une réussite diplomatique d’une certaine sorte. Les négociateurs américains et iraniens auraient atteint un accord de principe sur un mémorandum d’entente de 60 jours qui prolongerait le cessez-le-feu, permettrait au détroit d’être démié et rouvert, et créerait l’espace pour des négociations sur le programme nucléaire iranien. La structure—un accord limité dans le temps axé sur la désescalade immédiate avant d’aborder les questions à plus long terme—suit un scénario diplomatique familier.

Cependant, le statut de l’accord demeure suspendu dans une limbe particulière. Selon les sources américaines, le mémorandum n’est pas encore signé et attend toujours l’approbation du président Trump. Ceci crée une source significative d’incertitude : ce que les négociateurs ont convenus en principe reste soumis à une approbation politique qui n’est pas encore accordée. Pour les participants du marché et les décideurs européens, ceci représente un goulot d’étranglement critique. Une signature de Trump pourrait stabiliser les attentes et accélérer la réouverture physique du détroit ; un rejet ou un délai supplémentaire minerait entièrement le processus diplomatique.

Récits concurrents et affirmations contestées

Le paysage diplomatique est encore compliqué par des comptes rendus fondamentalement différents de ce à quoi ressemblerait un détroit rouvert. Selon les médias d’État iraniens, un projet de compréhension restaurerait le trafic maritime d’avant-guerre géré conjointement par l’Iran et Oman. Cette formulation—suggérant une intendance iranienne de la voie navigable—porte un poids symbolique significatif, impliquant un certain degré de contrôle sur l’un des goulets d’étranglement énergétiques les plus critiques du monde.

La Maison-Blanche a rejeté cette caractérisation entièrement. Un officiel de la Maison-Blanche a rejeté le compte rendu iranien comme « une pure fabrication », tandis que Trump a déclaré que « aucune nation ne contrôlerait le trafic maritime à travers le détroit ». Ce désaccord fondamental sur les conditions d’accès—même alors que les négociateurs affirment avoir atteint un accord—suggère soit que le mémorandum reste vague sur les détails opérationnels, soit que les deux parties construisent des récits politiques domestiques autour d’un même texte sous-jacent.

La volatilité persiste : le risque d’effondrement

La situation demeure volatile, les incidents militaires continuant malgré les progrès diplomatiques. Le 28 mai, selon le commandement central américain, l’Iran a lancé des missiles balistiques vers le Koweït qui ont été interceptés, tandis que des drones ont également été envoyés vers le détroit. Ces incidents suggèrent que même alors que les négociateurs de haut niveau travaillent sur un cadre de cessez-le-feu, les acteurs militaires de niveau inférieur continuent à opérer avec un certain degré d’autonomie ou que le cessez-le-feu lui-même demeure contesté parmi les centres de pouvoir iraniens.

Cette volatilité est précisément ce que les marchés craignent. Un seul incident significatif—une frappe de drone réussie sur le trafic maritime, une réponse d’escalade, ou une rupture politique dans l’une ou l’autre capitale—pourrait inverser les baisses de prix du mois en quelques heures. Les marchés énergétiques européens, déjà meurtris par le choc des prix de 2022, demeurent hypersensibles à de tels risques.

Les enjeux européens : l’inflation, la BCE, et l’été à venir

Pour l’Europe, les enjeux pourraient à peine être plus élevés. Le conflit a été « le moteur dominant de la flambée des prix de l’énergie en Europe », selon une analyse au sein de la Commission, et il demeure « la principale raison pour laquelle l’inflation de la zone euro a atteint 3 pour cent en avril ». Cette inflation liée à l’énergie a incité le changement de cap de la Banque centrale européenne vers une hausse des taux le 11 juin—un resserrement monétaire qui, bien que nécessaire pour ancrer les attentes à long terme, ajoutera une pression sur les ménages et les entreprises déjà pressurés par la hausse des coûts de service de la dette.

Le plan de secours AccelerateEU de la Commission a été conçu directement comme une réponse à ce choc des prix de l’énergie. Une réouverture durable du détroit d’Ormuz atténuerait l’inflation importée, enlevant une pression sur l’industrie et les ménages partout sur le continent. Inversement, un effondrement diplomatique approfondirait l’étau, forçant potentiellement la BCE vers des hausses de taux encore plus nettes et fragilisant davantage les programmes de secours budgétaires conçus pour amortir les ménages des chocs énergétiques.

En attente d’une signature

Au 1er juin, l’Europe demeure dans un état d’animation suspendue, attendant à la fois une signature présidentielle et la réalité physique de voies navigables déminées. La baisse des prix du brut du mois reflète un optimisme rationnel concernant le soulagement de l’approvisionnement. Mais jusqu’à ce que le mémorandum soit signé et que les cargaisons commencent véritablement à transiter par le détroit, cet optimisme demeure conditionnel. Pour les observateurs de l’inflation européenne et les banquiers centraux, la voie navigable étroite du Golfe demeure la variable qui importe le plus.