Commandes aux usines allemandes explosent de 5 % en mars 2026

Les commandes aux usines allemandes ont bondi de 5,0 % d’un mois à l’autre en mars 2026, surpassant le consensus de 1,0 % de cinq fois dans ce que la Destatis a qualifié de meilleure performance depuis des années. Les données, publiées cette semaine par l’Office fédéral des statistiques et confirmées via Trading Economics, marquent le deuxième mois consécutif de solides données manufacturières allemandes — la lecture de février s’élevait déjà à un robuste 1,4 %. Cette progression contraste fortement avec les indicateurs de consommation allemande, où les ventes au détail se sont effondrées de 2,0 % MoM, le sentiment ZEW s’est écrasé à -17,2, et le chômage a augmenté de 20 000 en avril.

Les achats de défense : le moteur structurel

Le dépassement cinq fois supérieur au consensus sur les commandes aux usines reflète trois facteurs combinés : l’accélération des achats de défense à travers l’Europe, la demande industrielle avancée en amont des perturbations potentielles de chaîne d’approvisionnement dues à la guerre iranienne, et l’euro faible renforçant la compétitivité à l’exportation. Sous la chancellerie de Friedrich Merz, l’Allemagne est en passe de dépenser plus de 3 % du PIB pour la défense d’ici l’année prochaine — bien au-delà du seuil de 2 % de l’OTAN, et une augmentation substantielle par rapport aux 2,1 % enregistrés en 2024. Les principaux entrepreneurs de défense, notamment Rheinmetall, Hensoldt et Diehl Defence, ont signalé des carnets de commandes aux plus hauts niveaux depuis plusieurs années.

Le secteur automobile à contre-courant

Les immatriculations automobiles européennes pour avril ont augmenté de 8,4 % YoY mais ont baissé de -18,0 % MoM — un phénomène saisonnier, mais la décélération de la croissance annuelle par rapport à 11,7 % en mars signale que les effets de la guerre sur les achats des consommateurs s’accumulent. Les constructeurs automobiles allemands, notamment BMW, Mercedes-Benz et Volkswagen, ont signalé de solides commandes à l’exportation vers les marchés non européens, où l’euro faible offre un avantage concurrentiel de 5 à 7 % par rapport aux taux de change du début d’année. Les exportations automobiles vers l’Amérique du Nord ont augmenté malgré les menaces de droits de douane de 25 % de Trump sur les automobiles de l’UE, les constructeurs avançant les expéditions avant la date limite du 4 juillet pour la renégociation de l’accord commercial UE-États-Unis.

L’effondrement de la construction

Les données optimistes du secteur manufacturier sont compensées par un effondrement brutal de la construction. L’indice PMI de la construction allemande est tombé à 42,1 en avril (contre 48,0 précédemment) — une détérioration d’un mois de 5,9 points. L’indice PMI de la construction de la zone euro a dégringolé à 41,7, avec la France s’effondrant à 38,1 et l’indice PMI de la construction britannique s’écroulant à 39,7 — le pire depuis la pandémie. L’effondrement est provoqué par les coûts de matériaux élevés issus du choc énergétique, les conditions de financement resserrées avec des taux hypothécaires dépassant 6 %, et l’incertitude de la demande due à la guerre iranienne.

Ce que cela signifie pour la trajectoire de croissance allemande

Le président de la Bundesbank, Joachim Nagel, s’exprimant publiquement en début mai, a encadré cette divergence : « L’industrie manufacturière allemande bénéficie de vents temporaires favorables — défense, automobile, exportations. La construction et les services à la consommation supportent le poids du choc énergétique. Globalement, nous anticipons une croissance allemande autour de 1 % en 2026, conformément à notre projection de mars. » Les perspectives économiques de Munich Re pour 2026 projettent une croissance allemande de légèrement moins de 1 %, une petite avancée après trois ans de récession et de stagnation, portée principalement par les mesures de politique budgétaire et les investissements en découlant. L’Espagne reste le moteur de croissance de la zone euro avec plus de 2 % ; la France et l’Italie continuent de ne croître que modestement.